长江商报音信●长江商报记者徐佳

创业板第四套上市模范崇敬落地履行，东谈主形机器东谈主企业乐聚智能（深圳）股份有限公司（以下简称“乐聚智能”）率先以此模范呈报IPO，并获取受理。

现在，乐聚智能尚未盈利。2023年至2025年（下称“请问期”），乐聚智能包摄于母公司鼓励的净利润（以下简称“归母净利润”）累计亏空1.7亿元，研发干与所有1.07亿元，辩论行径现款流握续处于净流出景色。

长江商报记者还详实到，请问期内，乐聚智能的笼统毛利率由50.45%下跌至40.78%，与宇树科技等同业差距彰着，相等是其中枢家具Kuavo系列2025年售价降幅达25.56%。

请问期内，乐聚智能的联系采购界限达到3896.46万元，且在与东方精工（002611.SZ）成立搭伙代加工公司之后，乐聚智能预测将造成握续性的常常性联系交游。

值得一提的是，呈报IPO前NBA下注(中国)官网入口12个月，包括东方精工等在内的25家机构突击入股。

创业板第四套上市模范首单IPO

4月24日，创业板第四套上市模范崇敬启用。24天之后，深交所崇敬受理了乐聚智能的创业板首发肯求，乐聚智能成为首家汲取创业板第四套上市模范肯求上市的企业。

动作一家民众当先的专注于东谈主形机器东谈主研发与坐褥的具身智能科技企业，乐聚智能成立已有十年，公司中枢手艺遮蔽指令死心、智能有蓄意、硬件拓荒和量产保险等东谈主形机器东谈主全链条范例。

确认IDC数据，乐聚智能2025年东谈主形机器东谈主出货量位列民众第三，全尺寸双足东谈主形机器东谈主出货量排行民众第二。

这次上市募资，乐聚智能的中枢见识在于拓宽融资渠谈、获取握续踏实的成本支柱，以推动关键手艺握续冲破、杀青产能界限化推广、促进期骗场景纵深拓展，进一步擢升公司中枢竞争力与高质地握续发展智商。

按照辩论，乐聚智能拟公拓荒行新股不逾越2000万股并在创业板上市，召募资金总数不逾越26亿元，主要投向东谈主形机器东谈主多场景期骗功能拓荒与多施行适配部署平台、面向端侧部署的东谈主形机器东谈主具身多模态大模子研发、面向工业场景的高负载高可靠东谈主形机器东谈主整机系统研制、东谈主形机器东谈主及时全身遥操作与在线强化学习算法平台等边幅。

由于东谈主形机器东谈主行业具有研发周期长、资金干与大、手艺迭代快的特征，且行业现时举座处于交易化初期阶段，而乐聚智能握续加大中枢手艺和家具研发干与，收入界限与盈利水平尚未与握续高干与相匹配，九游体育中国官网入口因此公司尚未盈利。

2023年至2025年，乐聚智能差异杀青营业收入5398.83万元、5550.03万元、2.58亿元；归母净利润差异亏空4111.61万元、5922.98万元、6977.94万元，扣非净利润差异亏空4897.27万元、6397.43万元、7763.83万元，累计差异亏空1.7亿元、1.91亿元。

请问期内，乐聚智能的研发干与金额差异为1913.26万元、2286.45万元、6509.14万元，最近三年研发干与复合增长率为84.45%，三年所有干与1.07亿元。

各请问期内，乐聚智能辩论行径产生的现款流量净额差异为-2752.44万元、-2940.69万元、-2824.81万元，握续为净流出景色。

毛利率两年降近10个百分点

对标宇树科技、优必选等东谈主形机器东谈主公司，乐聚智能的业务界限、利润空间仍存在差距。

长江商报记者详实到，动作东谈主形机器东谈主行业的代表性企业，宇树科技正在冲刺科创板上市，优必选、越疆已在港交所上市，且越疆亦在列队创业板IPO。

2023年至2025年，乐聚智能的笼统毛利率差异为50.45%、44.30%、40.78%，呈握续下跌趋势，NBA下注两年减少9.67个百分点。同期，宇树科技的笼统毛利率差异为44.75%、56.98%、59.83%，包括宇树科技、优必选、越疆在内的同业业可比公司毛利率平均值差异为41.58%、44.53%、48.01%，呈逐年高潮趋势，并已逾越乐聚智能的毛利率水平。

单从东谈主形机器东谈主业务来看，宇树科技近三年的毛利率差异为87.67%、68.44%、62.91%，而乐聚智能2024年和2025年的毛利率差异为40.98%、42.39%，与宇树科技出入较大。

对此，乐聚智能称，宇树科技四足机器东谈主已杀青工业级界限化量产、东谈主形机器东谈主现阶段出货量亦有行业当先界限上风，且中枢零部件自研自产比例较高，因此，其笼统毛利率水平处于行业较高水平。

这就需要警惕，跟着行业参与者握续增加、市集竞争日趋强横，改日乐聚智能的毛利率若握续下滑，或将对公司磋交易绩产生不利影响。

乐聚智能的实控东谈主过甚一致行径东谈主也对公司上市后事迹下滑作出联系容或，若公司上市昔时较上市前一年净利润下滑50%以上的，延迟其届时所握股份锁按期限6个月。

值得热心的是，近两年来，乐聚智能的中枢家具已有大幅降价趋势。招股书露馅，2025年，乐聚智能的三人人具Kuavo系列、Roban系列、Aelos系列的收入占比差异为69.5%、2.41%、13.01%。

其中，动作乐聚智能最大的收入开始，Kuavo系列在2023年12月崇敬交易化，成为公司开启大尺寸东谈主形机器东谈主的交易化旅途。但2025年该系列家具的平均售价由2024年的41.39万元下跌至30.81万元，降幅25.56%。由于采购成本下跌，该系列家具的毛利率高潮1.41个百分点至42.39%。

而在采购范例，乐聚智能存在较高界限的联系交游。2023年至2025年，公司向联系方采购原材料的交游金额差异为11.42万元、313.96万元、3571.08万元，占采购总数的比例差异为0.53%、7.78%、17.20%，三年联系采购金额所有达到3896.46万元。除此除外，请问期内乐聚智能还存在采购手艺事业、资金拆借、共同出资等联系交游。

需要详实的是，2025年7月和8月，东方精工通过增资及股份受让的花样入股乐聚智能。2025年9月，乐聚智能与东方精工差异以20%、80%的出资比例，共同出资建设搭伙子公司东方元启。2026年3月起，乐聚智能奉求东方元启加工坐褥东谈主形机器东谈主整机。

预测改日一段期间内，乐聚智能的全尺寸机器东谈主家具主要由东方元启坐褥，并销售予公司，将造成握续性的常常性联系交游。

现在，东方精工平直握有乐聚智能6.32%股份，为公司第七大鼓励。同期，深创投、洪泰系、合肥产投、上汽系、拓普集团等均为乐聚智能背后鼓励。

包括东方精工、合肥产投等在内，呈报IPO前，乐聚智能共新增25家新鼓励。公司临了一次融资中，投后估值为43.27亿元，称心创业板第四套模范中“预测市值不低于30亿元”的蓄意。